A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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