5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值(zh七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米í)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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