尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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