周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调(dià黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗o)带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(pǐn)，也在单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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