5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环(hu北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯án)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯