金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行(xíng陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义上(shàng)并非(fēi)真的(de)降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文的人(rén)民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。<陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文/p>

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。

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