周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思TMT板块有所调整，主因是(shì)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台(tái)。

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