北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能(n维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次éng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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