上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事(sh耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ì)。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财(cái)务(wù)状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不(bù耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场(chǎng)明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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