北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的(de)占元首制的实质是什么，元首制的内容比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重元首制的实质是什么，元首制的内容的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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