新兴市(shì)场ETF成头(tóu)号重(zhòng)仓

　　桥水减(jiǎn)持多只消费股

　　今年(nián)一季(jì)度末，桥水的前(qián)十大重仓标的(de)的(de)集中度为34.71％。

　　其(qí)中，安硕核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）在今年一季度末晋升为桥水的第一大(dà)重仓，加(jiā)仓了331万股左(zuǒ)右，持仓增至1786.26万股，期末(mò)持仓市(shì)值为8.72亿美元，占投(tóu)资(zī)组合(hé)比例的5.32％。

　　第二、第七大持(chí)仓是两只标普500ETF，分别持有182.87万股、123.31万股，较上一季度都有所(suǒ)减持，期末持仓市值分别为7.52亿美元、5.05亿美(měi)元。

　　值得注意(yì)的是，桥水持有多只(zhǐ)消费品个股，但是今年(nián)一季度都进行了减持，比如其第三大(dà)持(chí)仓宝洁，减掉了5万股左右，期末持有494.49万股，持(chí)股市值为7.35亿美元；还有桥水(shuǐ)也(yě)减持(chí)了百事可乐、可(kě)口可乐(lè)，持股(gǔ)数量分别降至(zhì)280.75万股、814.52万股(gǔ)，期(qī)末持股市(shì)值(zhí)为5.12亿美元(yuán)、5.05亿(yì)美(měi)元，分别位列第五、第六(liù)大重仓股(gǔ)；另(lìng)外，桥水还减持了麦当劳、开市客、沃尔(ěr)玛，其中沃尔玛(mǎ)的(de)减持幅(fú)度相对较大。

　　但是(shì)，桥(qiáo)水(shuǐ)在一季度小幅加仓(cāng)了医疗领域的强生，持股增至358.75万股，期末持股市值为5.56亿美元(yuán)，位列第(dì)四大重仓股。

　　桥水加(jiā)仓谷(gǔ)歌、脸(liǎn)书

　　减持黄金ETF等(děng)

　　基金(jīn)君梳理了桥水(shuǐ)基金美股前30大重仓，其中增持的(de)标的还(hái)包括(kuò)谷歌母公司Alphabet，增持了156.46万(wàn)股，持股数(shù)量增(zēng)至230.83万股，持有(yǒu)市值为2.39亿美元；还增持了脸(liǎn)书Meta，持股(gǔ)增至(zhì)100.18万股，持有(yǒu)市值为2.12亿美元；此外(wài)，增(zēng)持(chí)了VISA、直(zhí)觉外科(kē)、贝宝(bǎo)、Booking等(děng)。

　　但(dàn)是，基(jī)金君(jūn)发现，桥水在一季(jì)度减(jiǎn)持的标(biāo)的(de)相对较(jiào)多，除去前十(shí)大重仓，桥(qiáo)水还减持了先锋领航富时新(xīn)兴市场(chǎng)ETF，减少(shǎo)535.74万股，持股数量降至(zhì)847.11万股，减(jiǎn)持幅度达38％，持有市(shì)值为3.42亿美元。

　　另(lìng)外(wài)桥水减持幅度较大的还有(yǒu)拼(pīn)多多(duō)，减少了(le)150.34万股(gǔ)，持(chí)股(gǔ)数量降至(zhì)214.24万股，减(jiǎn)持幅(fú)度41％，持有市值为(wèi)1.63亿美元。桥(qiáo)水(shuǐ)还减持(chí)了亿滋国(guó)际22％，持股降(jiàng)至(zhì)223.41万股，持有市值(zhí)为1.56亿(yì)美(měi)元；减持(chí)了(le)塔吉特28％，持股降至66.44万(wàn)股，持有市值为1.10亿美(měi)元。

　　值得注意的是，桥水(shuǐ)在一季度还(hái)减持了其特(tè)别看好(hǎo)的黄金(jīn)资产(chǎn)，卖出(chū)黄金ETF——SSgA SPDR Gold Shares共计34.02万股，期末持仓降至(zhì)88.68万(wàn)股，持有(yǒu)市值为1.62亿(yì)美元。该基金从(cóng)去年年底以来(lái)出现较大涨势，表现非常突出。

　　但从最(zuì)新的观点看(kàn)，桥水还是非(fēi)常看好黄金的。

　　近期，桥水基金联席首席(xí)投资官凯伦·卡尼奥尔(ěr)-坦(tǎn)布尔(ěr)表示，黄金可能(néng)正处于持续增长期的开端，因为全球(qiú)对美元(yuán)去(qù)杠杆化的推动仍是金(jīn)价的长期支撑。她(tā)表示，黄金被低估了，还有很长的路要走(zǒu)。

　　她还说(shuō)，黄金在全球货币市场中(zhōng)日(rì)益重要(yào)，这使得它不(bù)仅仅是对(duì)抗债(zhài)券市场和利率的(de)工(gōng)具。另(lìng)外，地缘政治(zhì)动荡(dàng)不会消失，这是对黄金(jīn)的长期支(zhī)撑。不仅如此，由(yóu)于全球通胀水平仍(réng)相(xiāng)对较(jiào)高，黄(huáng)金(jīn)将继续吸引投资(zī)者，以对冲(chōng)购(gòu)买力(lì)下降的风险。

　　桥水最新观点曝(pù)光(guāng)

　　4月末，桥水联合首席投资官鲍勃·普(pǔ)林斯分享了他在2023年(nián)一季(jì)度(dù)的最(zuì)新(xīn)观察。

　　他(tā)指出，名义(yì)支出水平高于经(jīng)济体的生产能力，导致通胀率远高于目标水(shuǐ)平，美国和(hé)其他西方经济体处于(yú)看跌(diē)失衡中。为了纠正这种失衡(héng)，缓解需求压力，欧美各国央行一直在实(shí)施紧缩政(zhèng)策——目前紧缩政策造成的负面影响初现苗(miáo)头。但一切(qiè)才刚刚开(kāi)始，恢复均(jūn)衡将会给(gěi)经济和市(shì)场(chǎng)带来一(yī)定的(de)负面(miàn)影响。

　　相比之下，亚洲经(jīng)济体的经济(jì)更加接近(jìn)于均(jūn)衡——支出与劳(láo)动力产出水平一(yī)致(zhì)，通胀可控，政策制(zhì)定者有足够的空间提振经济和市(shì)场。

　　鲍勃(bó)·普林(lín)斯也称(chēng)，在大部分西方国家，货币(bì)政策紧缩扭转了流动性方(fāng)向，促使(shǐ)人们抛售资产持有现金(jīn)。紧缩政策推高(gāo)了折现率（即现金(jīn)未来实际收益率的预期(qī)），但迄(qì)今为止尚未严重(zhòng)影(yǐng)响风险(xiǎn)溢价(jià)和经济增长，上(shàng)述情况极(jí)有可能在周期的下一阶段出现。与西(xī)方国家(jiā)相比，中国、日本(běn)和许多亚洲国家和(hé)地区(qū)处于周期的不同位置，这(zhè)些国家和(hé)地区的政策制定者支持货币(bì)和(hé)信(xìn)用(yòng)流动，这(zhè)降低了折现(xiàn)率(lǜ)和风(fēng)险溢价，促进了(le)经济增长。

　　5月份，对于近期(qī)美(měi)联储加息(xī)，桥水(shuǐ)基(jī)金(jīn)在其官微发(fā)文称，“上周美联储加息25个(gè)基点(diǎn)。虽然没有(yǒu)明确声明加息将会暂(zàn)停，但政策指引(yǐn)的取消和鲍威尔讲话清楚表(biǎo)明，美联(lián)储希望持观望态(tài)度。这(zhè)符合我们对当前(qián)形势的解读。”

　　桥水(shuǐ)表示，为了应对疫情带来的影响，许多发(fā)达(dá)经济体都推出(chū)了大(dà)规模财(cái)政刺激政策(cè)，引(yǐn)发了通(tōng)胀问题。为(wèi)了应对高通胀，央(yāng)行不得不收紧(jǐn)政策。其(qí)中美国采取了最激进(jìn)的(de)应对通胀(zhàng)的举措，在不到18个月的时间里，美(měi)联储加息500个基点，并(bìng)迅速减持债券。目前，虽然美国经济尚未出现严重问题，但名(míng)义支出已经放(fàng)缓。如果美联储进一(yī)步收紧政策，银行业(yè)就(jiù)会继(jì)续承压，从而影响信贷供应。上周(zhōu)，美国第一共和银行被(bèi)接管，再次凸显(xiǎn)美国金融体系(xì)面(miàn)临(lín)压力，股市和债券收(shōu)益(yì)率出现下跌。美(měi)国可能需(xū)要（也可能不需(xū)要(yào)）进一步收(shōu)紧政(zhèng)策。鉴于(yú)迄今为止的紧缩(suō)举(jǔ)措，美(měi)联(lián)储可以评估形势再做(zuò)出决策(cè)。

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