金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而非物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化用于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度(dù)同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结构上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能(néng)是因(yīn)为(wèi)一季度透支(zhī)了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人(rén)存(cún)款(kuǎn)的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理(lǐ)财产品在季(jì)末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许(xǔ)反映了(le)企业(yè)经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一(yī)致(zhì)，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居(jū)民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民(mín)存款的(de)去向问题(tí)，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款减少更可能去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征(zhēng)依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期(qī)信(xìn)贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种(zhǒng)结构特征物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化反映了(le)居民端在前期购(gòu)房(fáng)需(xū)求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会持续维(wéi)持在低位。

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