北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(bi2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号āo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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