北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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