财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(hu1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤í)归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤