昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本(běn)次大(dà)会(huì)召开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国(guó)银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大(dà)的(de)机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前(qián)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的特表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个问(wèn)题时(shí)说，如(rú)果储户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关(guān)系(xì)紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的(de)就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情能有多大进(jìn)步(bù)。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月(yuè)的波动可能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是(shì)因为(wèi)过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公司(sī)都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月中(zhōng)出现了(le)存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经(jīng)济(jì)环境在(zài)这六(liù)个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶(yà)，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的strong>

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加(jiā)息(xī)和经(jīng)济(jì)放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降(jiàng)低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业(yè)做出(chū)了悲观的(de)预测：好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务的收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在(zài)过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为(wèi)其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在(zài)的这五个下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如果他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储(chǔ)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国(guó)所经历的(de)那样。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元(yuán)的储备货(huò)币地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元储(chǔ)备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要(yào)大(dà)举印(yìn)钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是(shì)好(hǎo)结(jié)果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在(zài)提(tí)到日本(běn)的货币(bì)政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本用日元做了(le)些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如(rú)果日元是(shì)储备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公(gōng)告称(chēng)，据(jù)国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有(yǒu)节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可(kě)以看(kàn)出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发(fā)展(zhǎn)的重视(shì)与呵(hē)护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘面随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不过，倘若(ruò)收储调控(kòng)长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需(xū)求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的(de)正常(cháng)产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去(qù)年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍(réng)有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪(zhū)环比增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货(huò)价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠(dié)加能(néng)繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体(tǐ)现(xiàn)，价(jià)格(gé)重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间(jiān)点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现(xiàn)货价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到20郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的22下半(bàn)年生猪养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合(hé)约期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续(xù)在(zài)收储加(jiā)持(chí)下(xià)，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交(jiāo)易上(shàng)可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值下移带(dài)来的系统性风险。