银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延(yán)续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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