射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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