随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的(de)基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(ji拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳ào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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