A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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