财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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