近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ET室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过F也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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