射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频世界上女性最开放的是哪个国家领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)世界上女性最开放的是哪个国家书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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