在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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