如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产(ch空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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