A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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