银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明75寸电视长宽是多少”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日75寸电视长宽是多少(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在(zài)区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季(jì)下(xià)，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价(jià)格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。75寸电视长宽是多少p>

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