A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gō九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？<九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示/strong>

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。