近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(c大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流uò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联(l大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ián)储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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