财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chíweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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