在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dò结婚以后他那个越来越大了ng)权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(c结婚以后他那个越来越大了hǎn)品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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