昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不(bù)平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升(shēng)温，人工智(zhì)能(néng)正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到(dào)补偿，它给美国(guó)经济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和(hé)中国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应(yīng)，事情(qíng)能有多大(dà)进步(bù)。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可(kě)能是(shì)二战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年(nián)较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很(hěn)多(duō)的波(bō)动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波动来自于另(lìng)外一(yī)个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在(zài)过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被(bèi)视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这五(wǔ)个下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部(bù)都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也(yě)不(bù)担心美(měi)联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历(lì)的(de)那样(yàng)。对(duì)此芒格也(yě)持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他(tā)地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很(hěn)多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油(yóu)公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债(zhài)，美联储让(ràng)债(zhài)务货(huò)币(bì)化，中国(guó)巴西(xī)沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续(xù)低迷(mí)，国家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释今年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需(xū)的(de)市场(chǎng)格(gé)局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二(èr)级预警区间。根(g堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释ēn)据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工(gōng)作预案》规定，国(guó)家(jiā)发改委(wěi)会同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优(yōu)势也刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加(jiā)月(yuè)末(mò)部分集团(tuán)企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提(tí)振，但生猪现货(huò)价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的(de)发展不(bù)利，容易导致猪价(jià)的大(dà)起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明(míng)显的(de)利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三(sān)方机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经(jīng)连(lián)续(xù)5个(gè)月下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合(hé)来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关(guān)注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次育肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于(yú)去年同期(qī)水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回(huí)落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增(zēng)加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)环比增(zēng)加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至(zhì)季(jì)节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会(huì)有一(yī)定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点(diǎn)有望在下(xià)半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续(xù)往(wǎng)上修复的(de)空(kōng)间(jiān)。建议投资(zī)者在交(jiāo)易(yì)上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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