财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城商行相(xiāng)关(guān)负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的(de)机会(huì)，从银(yín)行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多(duō)是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价(jià)疲软的(de)现状，也克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思是有关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续(xù)或将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思