绿茶通用站群绿茶通用站群

始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗

始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗 华泰宏观4月中国宏观数据预览:增长动能环比走弱、低基数效应凸显

  4始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗月(yuè)中国宏观数据预览

  1)工业:工(gōng)业生产及物流景(jǐng)气(qì)度环比(bǐ)有所回落,但低(dī)基数效应提(tí)振4月工业(yè)生产(chǎn)同比增速(sù)从3月的3.9%回升至8.2%左右(yòu)。

  2)社零:预计4月(yuè)社(shè)会消费(fèi)品(pǐn)零售总额同比增速从3月的10.6%大幅上行至19%左右,主要受去年4月低(dī)基数(shù)影响。

  3)投资(zī):同样受(shòu)低基数提振(zhèn),预(yù)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗计当月总投资同比小幅上行至6.8%。分(fēn)部门(mén)看(kàn),4月基(jī)建投资可能高位上行至11%左右,制(zhì)造业投资回升(shēng)至(zhì)9%,房地产投资降幅略有收窄至4%左右。

  4)通(tōng)胀:食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍(réng)有韧性,预计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至(zhì)0.6%, 而受去年高(gāo)基数及(jí)海外经济动能减弱拖(tuō)累,PPI或将下行至-3%左右。

  5)外贸:低基数下、预计4月(yuè)名义出口增速可能录(lù)得10%、较3月小幅回(huí)落,而进(jìn)口(kǒu)降幅(fú)扩(kuò)张至3%,贸(mào)易顺差可能(néng)录得880亿美(měi)元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有(yǒu)所下行,但低基数及外贸需求回暖可能支撑出(chū)口(kǒu)增(zēng)速维持高位。

  6)货(huò)币财政:预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài),M2预计(jì)保持较高增速,M1增(zēng)长有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

  核心观点

  4月中国宏观(guān)数据预(yù)览

  工业:工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落,但低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速从3月的3.9%回升至8.2%左(zuǒ)右。上游工业开工率(lǜ)总体持(chí)稳:焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工(gōng)率环比(bǐ)回升2个(gè)百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点(diǎn)至49.2%的收缩区间,且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期(qī)跌幅有所扩大:4月(yuè),整车物流指数较3月均(jūn)值环比下行7%,较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从3月的10.4%扩大至17%;公共物流园区吞吐指数环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱1.1%、同比跌幅从3月的27.8%扩张至28.1%。总体来看,工业生产景(jǐng)气(qì)度环比有(yǒu)所下(xià)行,但受去年同期低(dī)基数提(tí)振(zhèn)同比(bǐ)有所上行,尤其(qí)是汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情影响较大(dà)的(de)工业生(shēng)产可能上行(xíng)较(jiào)为(wèi)明显。

  社零:预(yù)计(jì)4月社会(huì)消费(fèi)品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6%大幅上行(xíng)至19%左(zuǒ)右(yòu),主要受去年(nián)4月(yuè)低基数影响。4月居民出行及消(xiāo)费活跃(yuè)度仍在(zài)高位(wèi),4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10%,对比(bǐ)3月均值+6.8%;4月(yuè),全国电影票房较(jiào)3月均值环比上行(xíng)21.6%,但仍低于2021年(nián)同期10.6%。此外(wài),受各品(pǐn)牌出台降价政策及(jí)车展(zhǎn)等(děng)线下(xià)活动拉动,4 月(yuè) 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9%,对(duì)比3月全月(yuè)的(de)8.8%小幅扩(kuò)张。今年五一假期居(jū)民此(cǐ)前(qián)受抑(yì)制(zhì)的旅(lǚ)游需求(qiú)得到(dào)集中释(s始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗hì)放(fàng),国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出行人(rén)数及(jí)总(zǒng)收(shōu)入均超过2021及2019年水平,人均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85%,显(xiǎn)示“伤疤效应”下居(jū)民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平(参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快(kuài)评:五一假(jiǎ)期(qī)消费数据的(de)三个亮点》)。

  投资:同(tóng)样受低基数(shù)提振,预计当月(yuè)总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8%。分(fēn)部(bù)门(mén)看,4月基建投资可能(néng)高位(wèi)上行(xíng)至11%左右,制造业投资回升至9%,房地产投资降幅(fú)略有收窄至(zhì)4%左右(yòu)。高频数据显示4月以来地产需求较(jiào)3月有所走(zǒu)弱,房建开工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期下(xià)行(xíng)32.0%,较3月的21.5%大幅回落;26城二手房销售面积较2021年同期(qī)上行5.4%,较3月的12%同样下行;土地成(chéng)交方面,4月(yuè)百城(chéng)土地成(chéng)交面积较2022年同期(qī)同(tóng)比回落(luò)17.6%。建筑开工节(jié)奏有(yǒu)所放(fàng)缓,玻(bō)璃库存持续下行,截至4月28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同期下(xià)行24.2%,同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月同(tóng)期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4%。往前看(kàn),我们将(jiāng)重点(diǎn)关注:1)地产民企(qǐ)拿地及在手(shǒu)资(zī)金情况(kuàng)能否回暖,地产新开工能否回升;2)地产销售动能能否再度上(shàng)行。基(jī)建(jiàn)端,4月地方新增专(zhuān)项债净发行3351亿(yì)元(yuán),对比3月的(de)4039亿元小幅下行但(dàn)仍(réng)高于2022年同(tóng)期(qī)的(de)1368亿(yì)元,可(kě)能支撑(chēng)低基数(shù)下基建(jiàn)投资继续上行(xíng)。

  通胀:食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性,预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6%, 而受去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累(lèi),PPI或将下行至-3%左右(yòu)。内需环比(bǐ)回落拖累食品价(jià)格下行:4月农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)批发价(jià)格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9%,猪(zhū)肉/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6%/3.0%/8.4%;非食品价格小(xiǎo)幅上行,核心CPI仍有(yǒu)韧性:义乌中(zhōng)国小商品总价格指数较3月上行0.2%,其中(zhōng)服装服饰类持平,箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6%/0.3%。PPI同比增速可能继续下(xià)行:一方(fāng)面(miàn),2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)高;另一方面,海(hǎi)外(wài)经济动(dòng)能继续减弱且内需仍待恢(huī)复,工业品价格同比继续(xù)回落:受OPEC减产提振,4月(yuè)原油价格较3月(yuè)环(huán)比上行6.3%;中(zhōng)国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4%,但矿产及金属价格走弱(矿产价格指数-3.6%、钢(gāng)铁价格指数-5.4%)。

  外贸:低基数(shù)下(xià)、预计4月名义出(chū)口增速(sù)可能(néng)录得(dé)10%、较3月(yuè)小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落,而进(jìn)口(kǒu)降幅扩张至3%,贸易顺差可能录得(dé)880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所下行,但低基(jī)数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位:4月1-30日,华(huá)泰(tài)出口需求日(rì)度指数(HDET)均值录(lù)得14.3%的同比增(zēng)长(zhǎng),比3月(yuè)的16.6%小幅回落2.3个百分点,鉴于3月(yuè)(美元(yuán)计)出口额增(zēng)长14.8%,4月(yuè)出口额增长有望保(bǎo)持高速(参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保持(chí)较高增长》)。此外(wài),我(wǒ)国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美(měi)的(de)一体(tǐ)化(huà)产业链(liàn)、需求(qiú)链的(de)格局不断优化,出口增长韧(rèn)性可能超预期(qī)(参(cān)见(jiàn)《中国出口(kǒu)产业链的(de)升(shēng)级与重塑》,2023/4/16)。

  货币财政:预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外(wài),M2预计保持较(jiào)高(gāo)增速,M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。预计4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约(yuē)1.37万亿元,一方面,企业(yè)中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势头、购房需(xū)求回升背(bèi)景下房贷/居(jū)民贷款需(xū)求有望继(jì)续企稳回升,政策性银行金(jīn)融工(gōng)具继续(xù)带动(dòng)基建投资和企业中长(zhǎng)期贷(dài)款增长,信贷周期或继(jì)续保持强势。信贷推动下,社(shè)融同比增速(sù)或(huò)上行至10.6%左(zuǒ)右,而企业债、股权及政府债融资(zī)较去年(nián)同期略有(yǒu)走弱。财政方面,去年留抵退税低基数下,财(cái)政收入增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)回升;财(cái)政支(zhī)出、尤其(qí)民生和(hé)基(jī)建相(xiāng)关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银行金(jīn)融(róng)工具(jù)仍是近期准财政(zhèng)的(de)主(zhǔ)要(yào)发力渠道。

  风险提示:消费(fèi)复(fù)苏不及预(yù)期(qī)、稳地产政策不及(jí)预期。

  华泰 | 宏观:?4月中国宏观数据预(yù)览——增长动(dòng)能环(huán)比走弱、低(dī)基数(shù)效(xiào)应(yīng)凸显

  文(wén)章来(lái)源(yuán)

  本文摘(zhāi)自(zì)2023年5月5日(rì)发表的《增(zēng)长(zhǎng)动能环比走弱、低基(jī)数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载:绿茶通用站群 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗

评论

5+2=