近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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