银(yín)行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资(zī)300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗>

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加(jiā)息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素(sù)的(de)集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他(tā)说(shuō)。