上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退write的过去分词怎么用，write的过去分词英语市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“write的过去分词怎么用，write的过去分词英语下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在(zài)很大(dà)不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能(néng)视(shì)而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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