A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的正、异、新，正异新的区分(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(正、异、新，正异新的区分yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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