5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实(shí)际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇(hu哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要(yào)经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上(shàng)较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方(fāng)式(shì)投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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