A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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