当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次0000; line-height: 24px;'>apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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