北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31. 朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积>

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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