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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(d串子是什么意思网络，足球串子是什么意思e)上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿串子是什么意思网络，足球串子是什么意思大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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