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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行(x断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理íng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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