来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ng>

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了(le)今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然(rán)存(cún)在，我们认为(wèi)政策(cè)短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发(fā)市场化(huà)的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货(huò)币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未(wèi)来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠居民劳动(dòng)收入的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议(yì)强调(diào)，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动平(píng)台企业(yè)规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的(de)经济(jì)问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。