来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(2023年初一什么2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022时候军训，初一什么时候军训2022fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化(huà)的力(lì)量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发的(de)内(nèi)生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居(jū)民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政(zhèng)府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区和自(zì)由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化(huà)产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机(jī)构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债(zhài)务的(de)风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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