尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏大学老师最怕什么部门举报攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè大学老师最怕什么部门举报)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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