5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，一寸多少厘米公分 一寸是几个手指平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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