自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位运五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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