财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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